Objetivo: A carteira tem como o objetivo superar o seu benchmark – IFIX – com alocação nas diversas classes de fundos imobiliários. Além disso, a alocação é voltada para o recebimento de renda mensal. Os ativos são selecionados pela a análise de nossa equipe, podendo ou não ter mudanças de acordo com a estratégia/visão de nossas analistas.

Resumo: No mês, nossa carteira apresentou um desempenho positivo de 7,63% em comparação a uma alta de 3,5% do IFIX, totalizando em um spread positivo de 3,51 p.p. Não realizamos movimentações no portfólio.

O IFIX teve alta de 3,8% em março com o fechamento das curvas de juros. O segmento de papel apresentou uma leve alta de 0,3% no mês, junto com a forte alta de 6,4% nos ativos de tijolo. Revertendo a tendência no ano, o segmento já acumula alta de 2,8%, fechando o gap observado em relação ao IMA-B. Já os fundos de papel registram baixa de 3,1%, ainda sofrendo forte impacto da série de defaults realizados nos últimos meses. Já nossa carteira apresentou um desempenho positivo de 7,63%, ganhando do benchmark em 3,81 p.p, puxado pela alocação no segmento de tijolo (logístico, shoppings e lajes).

Para o mês de maio, optamos pela continuidade tanto dos ativos quanto aos pesos.

Em nossa alocação mantemos como premissa a continuidade das incertezas fiscais para 2023, apesar do possível corte nos juros para o mês de agosto, entendemos que a inflação deva continuar mais alta, com isso, a exposição ao segmento de papel continua taticamente importante, uma vez que os fundos de recebíveis seguem com eficiente indexação à inflação e juros no longo prazo. Em função da expectativa de arrefecimento da atividade em 2023 e eventuais riscos de calda, continuamos com nossa sobre-exposição ao perfil de crédito high grade e/ou com elevado colateral, bem como maior equilíbrio da carteira em termos de indexadores.

Em meio à volatilidade registrada no segmento de tijolo, os fundos ligados a essa categoria são negociados a múltiplos bastante atrativos, o que eleva as oportunidades de ganhos de capital no longo prazo. No curto prazo, adotamos um tom mais cauteloso para essa classe, priorizando veículos com bons fundamentos e segmentos com maior solidez operacional.

No segmento de FoFs, mantemos nossa exposição à potencial recuperação da classe de tijolo, a ser desencadeado diante de uma eventual melhora do cenário top-down.